日前，双汇国际宣布，将以71亿美元收购全球最大的猪肉生产供应商史密斯菲尔德。如果收购成功，这将成为中国食品企业迄今最大的海外并购案。但其带来的压力也是巨大的。并购之后，双汇面临的企业运作管理问题也让人担忧。

　　71亿美元拿下最大生猪生产商

　　5月29日，双汇国际和史密斯菲尔德发布联合公告：双方已经达成最终并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元。双汇国际承担史密斯菲尔德的净债务。

　　根据协议，双汇国际将按照每股34美元的价格收购，这相比史密斯菲尔德公告前最后一个交易日 （2013年5月28日）的收盘价25.97美元溢价约31%。

　　史密斯菲尔德食品公司成立于1936年，目前是全球最大的养猪以及猪肉生产企业，在全球12个国家开展业务。该公司2012财年财报显示，公司营业收入131亿美元，较上年同期的122亿美元增长7.37%；净利润3.61亿美元，较上年同期的5.21亿美元降低30.71%。

　　在i美股分析师李莹看来，这次交易并不算贵。在史密斯菲尔德去年131亿美元的营业收入中，贡献最大的是猪肉销售和生猪生产，这两块业务与双汇的重合程度比较高。

　　据了解，此项交易已获得双方董事会一致批准，但尚须获得史密斯菲尔德股东批准。此外，还要接受美国外国投资委员会的审批。在获得监管批准并满足例行成交条件后，预计交易将于今年下半年完成。

　　并购后双汇将承担24亿美元债务

　　虽然史密斯菲尔德是全球的肉类公司巨头，但这家公司“块头大”，经营状况不理想，常坐“过山车”，效益也远不如双汇。这或许也是他们愿意被并购的原因。另外，一旦收购成功，双汇还要承担史密斯菲尔德约24亿美元的债务。

　　此外，在管理模式和生产技术整合上，双汇的压力就非常大。在美国，生猪从养殖到宰杀再到猪肉的生产供应，都是采用工业化生产。仅从生猪的饲养方面说，动辄就是数十万头的大规模饲养。与之不同的是，我国的生猪很大部分由家庭养殖户分散饲养，在养殖过程中无法进行统一监管。因此，食品安全问题频有发生。想要树立产业管理理念，引进先进生产技术，双汇只能努力适应史密斯菲尔德的管理要求。

　　更为棘手的是，双方的文化理念不同。这次海外并购主要是将美国猪肉卖到中国，但是要将国外冷冻猪肉引进国内市场，恐怕并非易事。猪肉的质量安全首先要符合我国对进口猪肉的要求，才能满足市场的需求。

　　综合来看，即使完成了收购，就目前的情况，双汇想与史密斯菲尔德完美结合，实现全产业链整合的可能性并不大，并且在产品的生产、供应管理上达成一致也很受局限。这场“蛇吞象”式的收购，恐怕不仅不能完全吸收整合，还可能出现消化不良的副作用。

　　事实上，在企业进行海外并购时，要着重考察和分析后期的统一整合能否有效实现，才能选择出合理、合适的合作发展路线。否则，不但不能尽快让企业步入正轨，反而事倍功半。 （本报综合）

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