2010年食品饮料行业走势大幅超越大盘指数。在周期性行业面临政策面和经营业绩不确定的情况下，食品饮料行业因经济、政策环境的利好、业绩增长明确而得到市场认可，未来五年将是食品饮料消费增长黄金五年。投资思路上，分析师普遍认为短期看通胀、长期看成长将是食品饮料行业投资主线。

　　行业估值空间有望提高

　　根据中国证券报记者统计，沪深300指数2010年累计涨幅为-12.51%，而同期申万食品饮料行业涨幅达23.31%。国都证券认为，驱动食品饮料行业指数跑赢大盘的因素有：经济环境有利消费增长、行业整体业绩稳健增长、通胀压力和行业估值水平上升。中短期而言，看好行业在跨年度消费旺季中的业绩增长。这是因为，上游农产品原料价格上涨已明显趋缓，成本压力见顶；物价稳定措施有利于提振消费信心，推动大众消费品的销量增长；高端消费品提价则不受物价调控影响。此外，在明年上半年通胀压力可能继续上升的背景下，上半年食品饮料行业仍会体现通胀防御的投资机会。

　　就更长的时期来看，未来五年将是食品饮料消费增长黄金五年。国都证券指出，十二五规划的实施对于行业将带来诸多利好。首先是收入分配格局调整，这有利于刺激中西部和农村市场进入消费升级，东部和城镇消费升级将持续；其次，消费环境将会极大改善，行业收入规模相对较小的产品和传统食品饮料将有望实现快速增长；再次，市场规模日趋成熟的细分行业将有更多整合机会。

　　世纪证券结合近五年数据分析指出，食品饮料行业的市盈率水平相对于沪深300上市公司的估值已达到了高点，但从食品饮料行业的绝对估值来看，目前的市盈率水平仅是2006、2007年高点时的1/2左右，仍处于合理水平。

　　白酒行业最受青睐

　　对于相关子行业的投资机会，世纪证券认为，白酒行业是消费升级和抗通胀的首选品种，吨酒价格上升仍是未来发展的主旋律；葡萄酒行业人均消费基数低，未来市场空间大；乳制品行业成本压力仍然很大，正在等待产成品涨价；其他大众消费品细分行业龙头大部分是新上市公司，虽然估值不低，但由于公司基数小，募投项目均在近一两年投产，业绩可望实现高增长。

　　国联证券认为，食品饮料行业目前已具备了品牌化发展的土壤。相对而言，乳业新政大幅提高了行业的门槛，中小企业竞争环境恶化，原奶涨价向下游转移能力在提升，乳制品行业的品牌化效应正在形成；白酒、葡萄酒等高端品由于主流消费群体消费习惯的养成，开始由投资性向消费性转移，中端酒（有品牌、有价格）将成为消费主流，利于区域品牌的突破；调味发酵品行业中大龙头品牌优势突出，也将率先受益。

　　从时间跨度上看，食品饮料行业的旺季主要集中在下半年，世纪证券建议择机买入受益消费升级和抗通胀的可选消费品行业如白酒、葡萄酒、高档海珍品以及品牌大众消费品中的龙头公司。白酒和葡萄酒的最佳买入时机通常在三季度，而高成长的细分行业龙头，机会遍布于全年，可择机买入持有。个股方面，给予贵州茅台、山西汾酒、獐子岛“买入”；洋河股份、古井贡酒、中粮屯河、佳隆股份、金字火腿“增持”的投资评级。西南证券则认为，从二季度开始，投资机会将迅速转向消费升级下的具有业绩支撑的行业及个股，产品升级或产业升级的投资机会值得关注。

　　从投资风格的角度看，民族证券认为抗通胀能力强、内需市场潜力大和价格干预可能性低的品种是投资首选，强烈推荐白酒、肉制品，谨慎看好乳业、啤酒和葡萄酒。稳健投资组合包括五粮液、洋河股份、安琪酵母、双汇发展和*ST伊利；积极投资组合包括山西汾酒、金种子酒、承德露露、金字火腿和酒鬼酒。中邮证券则认为，短期通货膨胀，长期消费升级是食品饮料的投资主线。一方面，大众消费品在通胀前期会承受成本上涨压力，后期行业龙头会通过提价来改善盈利，即可认为是先承压后改善。2011年可关注通胀受益的白酒、葡萄酒和提价可能带来行业盈利改善的乳制品行业。另一方面，消费升级是食品饮料长期主线，建议投资者重点关注白酒、葡萄酒和乳制品行业，具体个股包括金种子酒、五粮液、安琪酵母和伊利股份。（记者 胡东林）