“借助减产数据谜团拉高糖价，达到高位顺利出货目的，或是本轮糖市多头逼迫空头的主要操作手法,”针对近期郑州白糖期货价格节节攀升及多空严重对峙的现状，广西大宗食糖交易中心一资深研究人士认为，“数据掌握权和发布权都在大型糖企手中，而他们又是本轮行情主力多头，后市如何演绎，取决于他们选择何种方式出货。”

    减产数据之惑

    17日白糖期货主力909合约结束五连阳走势，期价较16日小幅下跌16元，报收于3871元/吨。该合约自1月初由3000元/吨附近启动以来，涨幅已逾30%。按照当前白糖3100元左右的生产成本测算，如果在当前价位附近顺利实施“卖出保值”，糖企利润可以达到700元/吨。

    但事情并非如此简单。近期产区减产消息频传，令糖市行情涨势得以延缓，尤其是3月9日以来，多空双方激战进入白热化，持仓量屡屡突破70万手的交易所警戒线，(根据交易规则，单个合约持仓达70万手以上，多空双方必须追加2%的保证金)。

    “减产数据还是一个谜团，但大型糖厂应了如指掌”，新华社特约经济分析师乔林生一语中的，“这些企业看多又做多，他们掌握了实际生产和销售数据，信息对双方而言并不对等”。事实上，本榨季白糖减产多少幅度，仍将等到4月份中糖协公布，但原始数据来源却是本轮行情的多头——大型糖企。

    糖企“翻云覆雨”

    业内人士透露，由于大型糖企介入了白糖多头行列，他们本身却是“卖出保值者”，这意味着他们将同时扮演了多头和空头的双重角色。利用减产利多刻意抬高现货销售糖价，同时在期货市场建立多头头寸，推升期货价格，并择机进行双向锁仓(在高位建立空头头寸)。这样一来，期糖主动权基本掌握在多头手中。多头可以做到翻手为云，覆手为雨。

    郑商所持仓数据似乎透露了上述操作痕迹。截至3月17日收盘，代表大型糖企持仓的多空前四名席位中，中粮期货、万达期货和长城伟业期货既是多头主力，同时也是空头主力。三家公司多单持仓分别为51236手、46644手和46229手；空单持仓分别为34224手、32314手和24133手，净多单为43972手(较3月9日增加27858手)。

    采用双向锁仓的好处在于，一旦利好出尽或者多头想撤退时，只要将手中的多单平仓即转为空头主力。这样一来，未来市场震荡可能大大加剧。而当前，由于多头步步紧逼，价格走向明显不利于空头，为此，糖市空头始终会处于尴尬地位。

    蹊跷的是，广西现货价格屡次力挺白糖期货价格。3月16日，广西市场大幅上调80-100元，当日，郑州白糖期货创出3906元新高。“抬高现货市场报价，造成减产恐慌情绪，以利于期货价格走高，达到拉高出货目的较为明显”，一位知情分析人士说，“市场似乎被少数大企业操控着。”

    分析人士表示，由于当前白糖生产成本远低于期货价格，若价格再度大幅上扬，可能会吸引其他套保盘介入。因此，多头何时“多翻空”是决定未来糖市走向的关键。