在多数农产品期货行情走弱的背景下，白糖行情虽然相对独立并呈现略强走势，但多少也受到整体氛围的影响。因为，白糖基本面也符合农产品的整体节奏。

　　3月初的糖会虽然下调广西产区产糖量至780万吨，比早先预估的850万吨减少约70万吨。目前看来，一则是市场不认可，或者怀疑这个预估值；二是即便真的如此，总产量也还在1300万吨以上，也仍然是仅次于2007/08榨季的次高产量。不过，云南干旱将使云南估产的不确定性增加，很可能会成为市场炒点。生产方面偏向利好，对糖价也会有一些支撑。

　　进口方面依然给糖市压力。因为2月份原糖震荡走弱，下探到17～18美分的区间，致使进口糖价再度具备价格优势。大幅进口的态势将持续，虽然这种态势在2012年11、12月有所抑制。

　　糖市收储周期仍将延续。只是经历2010/11、2011/12两个榨季大规模进口后，加上自2011/12榨季以来已收储250万吨，预计国家储备库存已超过甚至远超300万吨。官方可能一边收储又一边轮储。而储备进口也可能会有所下降，导致进口量呈现同比下降。国储将能发挥糖市稳定器的作用，即糖价高时轮储平抑糖价，糖价低时则收储支撑糖价。

　　宏观经济层面上，预期经济将维持稳定并逐渐向好。下游行业已经在2012年第四度恢复增产态势，一改2011年四季度～2012年上半年的颓态。只是新糖销售方面还不能算太理想，尤其2月份春节后是传统的销售淡季，阶段性需求疲软也难给糖价太多的推动力。因此，在需求层面上，虽然仍要谨慎预期，然而却可以保持乐观的态度或者看法。

　　从价差结构上看，菜糖、蔗糖之间已然回归正常区间。产销区价差则显示出销区价格偏弱，与现在阶段性需求疲软相应。这种常规、低水平的价差并不太支持糖价强势上涨。此外，基差、近远月价差也同样位于低水平，这是符合历史规律的正常情况。但这也同样意味着“现货偏强、期货偏弱”的格局已经弱化的现状，基差、近远月价差在一段时间内甚至将会限制期价的涨跌幅。

　　相较油脂等其他农产品，白糖虽然总体显弱，但短线却略显强势。行情到中线方能回归基本面，早则3月中下旬，晚则4月中下旬。笔者建议以高位做空为主线。白糖指数的阻力位在5472、5520、5710、5749元/吨，支撑位约在5000、5190、5300、5368元/吨。