虽然昨日大连商品交易所连粕主力合约大幅上涨2.2%，但持仓量和成交量反而大幅减少，并没有配合价格的上涨，暗示后续价格反弹乏力。市场人士表示，豆类期货已经消化供应增加的利空消息，外围市场开始炒作中国需求。不过，目前还没有迹象表明中国需求有大幅拉动作用 

　　供应增加奠定弱市 

　　受芝加哥期货交易所大豆期货前一交易日企稳上涨影响，10月18日大连商品交易所豆粕高开高走，主力1301合约报收于3769元/吨，涨幅为2.2%。但持仓量和成交量反而大幅减少，并没有配合价格的上涨，暗示后续价格反弹乏力。 

　　在期货市场，农产品炒作主要炒的是供给，由于今年夏天美国大旱，市场预计美国大豆严重减产，豆类期货价格节节攀升。不过，近期公布的美豆供需报告，却向供应炒作泼了盆冷水。 

　　10月美豆供需报告显示，美豆种植面积意外上调至77.2万英亩，高于9月预估的76.08万英亩，大幅上调今年单产至37.8蒲氏耳/英亩，高于9月的35.3蒲氏耳/英亩和市场预期的37蒲氏耳/英亩，令产量大幅提升至7784万吨，高于9月的7327万吨和市场预期的7523万吨。 

　　10月美豆产量预估大大高于此前几个月，这显示之前市场严重高估了美豆产量下滑的程度，美豆供应不像市场想象的那么紧张。而豆类期货由于供应紧张而引起的单边上涨行情也戛然而止。 

　　上海中期期货分析师关向锋在接受《国际金融报》记者采访时表示：“农产品市场的本质是炒作供给，目前供给问题开始缓和，市场价格将从高点回归。” 

　　更值得关注的是，今年美豆期价不断刷新历史高位，提振了2012/2013年度南美大豆种植积极性。巴西国家商品供应总局称，巴西大豆种植面积多达2733万公顷，高于上一年度的2500万公顷。巴西政府10月9日表示，巴西2012/2013年度大豆产量将达8280万吨，创历史新高，较上一年度的6640万吨高出25%。阿根廷农业部副部长10月10日称，大豆播种刚刚开始，预计2012/2013年度大豆产量达5500万吨－6000万吨，刷新纪录高位。根据美国农业部数据，巴西和阿根廷、巴拉圭种植面积之和将同比增11.2%以上。 

　　良茂期货分析师刘荣峰指出，在目前供应比预期增加已成定局的情况下，年内无论是美豆类期货还是国内大连商品交易所豆类期货，都已经难返前期高点。 

　　需求炒作影响有限 

　　不过，在供应利空的背景下，豆类市场再起波澜。近日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货出现连续反弹。而这与外围市场开始炒作中国需求有关。 

　　市场传言称，作为全球最大的大豆进口国，中国有持续买入美国大豆的意愿，但是否属实需美国农业部（USDA）周度出口报告来确认，而上周公布的报告显示，美国周出口销售大豆65万吨至85万吨。 

　　此前，国家粮油信息中心发布报告指出，预计2012年中国大豆产量为1280万吨，同比下降了11.6%。 

　　良茂期货分析师刘荣峰向《国际金融报》记者表示：“中国需求确实对豆类期货存在支撑。10月17日农业部发布公告称，9月份全国4000个监测点生猪存栏比上月增加1.3%，比去年同期增加1.5%；其中能繁母猪存栏环比增长2.1%，同比增长4.7%。需求呈现慢牛走势，但单单需求支撑还不能推动大豆、豆粕价格重返高位，预计盘面即使有反弹，反弹力度也不会很强。” 

　　关向锋也认为，需求只能影响农产品期货价格阶段性的走势，不能决定本质问题。从数据来看，今年中国预计进口6200万吨，这个数据已经创下历史纪录，总供给是8300万吨，总需求是7400万吨，“中国的供给形势相对安全，且目前中国宏观经济疲软，没有需求进一步增加的宏观条件，因此，需求可能维持在一个正常水平，但难有大幅攀升。”关向锋表示。 

　　多头资金大步撤离 

　　目前，无论国际还是国内豆类市场，多头资金已经大步撤离。 

　　根据基金持仓报告，基金持有美豆净多单自8月份以来持续下降，截至10月9日当周为207835手，净多单比例下滑至28.9%，而8月高峰时为32.9%；美豆粕基金持仓方面，基金净多单为50252手，相比8月的82742手下滑40%，多头资金在豆类上离场明显。 

　　从国内豆粕持仓来看，截至10月16日，豆粕1301合约前5名主力多头持仓379149手，而空单前5名持仓206657手。9月初时，豆粕1301合约前5名主力多头持仓485380手，而空单前5名持仓253055手，可以看到主力多头资金大幅减仓。 

　　刘荣峰认为，资金大规模退出后再次聚集很困难，因此，大豆、豆粕价格回至前期高点的难度较大。 

　　综合来看，市场投资者需把握两大节奏：炒作需求和南美种植天气情况。从需求炒作来看，投资者需注意，反弹力度不会很强，需盯住重要的技术平台阻力位，而南美种植天气和大豆生长会破坏炒作需求的反弹力度，若种植进展顺利，反弹力度会减弱。 

　　关向锋判断，大豆、豆粕未来的价格依然以走弱为主，当然在下挫的过程中，不排除有反弹震荡的可能。 

　　综合以上分析，明年全球大豆供需面临宽松，美豆及豆粕牛市的基础已经不再存在。牛市终结之后，连豆粕多头主力资金也将逐步退出，进而打压豆粕期价。

来源：人民网-国际金融报   张竞怡