在过去五年间，新五丰(600975.SH)业绩上演过山车行情，好一年差一年。到了2012年中期，若剔除营业外收入，新五丰净利润则下滑了57.31%，且扣非净利同比也下滑了19.49%。

　　2012年，生猪养殖行业产能过剩已凸显，有分析师表示，企业盈利点在于纵向发展或开拓海外市场，而新五丰仅有港澳市场，并无海外市场。

　　更令人不解的是，新五丰在湖南的10个生猪养殖的子分公司中，仅有一个湘潭分公司获得湖南省畜牧水产局的良种补贴，而新五丰证券代表解李貌却表示有两个。

　　业绩上演“过山车” 中期盈利质量不佳

　　湖南新五丰股份有限公司(以下简称“新五丰”)是一家畜牧业的上市公司，公司主要从事生猪养殖和供港澳出口与内销。

　　五年来，新五丰业绩上演“过山车”，引来投资者的关注。

　　据WIND数据统计，新五丰2007-2011年净利润分别为1872.55万元、813.60万元、2168.81万元、1477.41万元、7205.54万元，波动幅度不尽相同。

　　其中，2011年净利润同比增加了387.71%，增幅为五年之最。

　　对于新五丰而言，2011年养猪赶上了好年头，在国内猪肉价格一路走高和生猪出栏价格持续上涨的背景下，公司利润也飞速增长。

　　而到了2012年，好的光景也随之而去。

　　2012年中期，新五丰实现净利润1609.42万元，较去年同期的1526.37万元增长了5.44%。

　　殊不知，新五丰2012年中期所实现的净利润中，有相当一部分来自营业外收入的贡献。

　　其中，新五丰2012年上半年的营业外收入为1255.36万元，主要来自于政府补贴，如果剔除这部分收入，2012年中期的净利润则仅为354.06万元。

　　如果同样剔除2011年中期营业外收入，相比之下，新五丰2012年中期的净利润则下滑了57.31%。

　　同样，新五丰2012年中期扣非净利润同比也下滑了19.49%。

　　产能过剩过“小年” 良种补贴数据不一

　　就新五丰业绩过山车的情况，除了企业自身问题，更多则与猪周期有关。

　　有业内人士告诉中国资本证券网，养猪行业周期性明显，市场受需求的影响，往往一个好年之后，便有大量的养殖户进入，从而造成产能过剩致使生猪价格下跌。

　　如此而来，好一年差一年的周期似乎便能说得通。

　　对于新五丰而言，过去五年之间，业绩明显的波动，似乎也直接反映其未能躲过周期的宿命。

　　不解的是，新五丰在2011年盈收大涨387.71%，而公司丝毫未考虑2012年可能面临下滑的局面。新五丰收购湖南正大畜牧有限公司50%股权和湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司的股权，为养殖规模的进一步扩大积极准备，并与湖南省宜章县政府签署《投资生猪产业化发展项目框架协议》。

　　10月17日，中国资本证券网联系新五丰董秘办，证代解李貌表示，公司对待生猪周期所存在的问题，主要利用规模效益予以缓解。

　　对此，有分析师表示，养猪行业中主要由养殖户和企业组成，生猪出栏一般都是6个月左右，而养殖户大多不需要人工成本，会比企业规模养的更为经济，只是在议价能力上有所逊色。

　　上述分析师还表示，当前国内猪肉需求已遭遇天花板，企业发展需要考虑外销推动业绩增长，否则只能依靠向上下游延伸来增加赢利点。

　　实际上，新五丰生猪的目标市场是国内和港澳地区，并无其他海外收入。2012年中期，新五丰生猪收入占比来看，港澳地区收入1亿元左右，国内收入1.9亿元左右。

　　同时，作为饲料产品原料的玉米、豆粕价格一直居高不下，促使饲料价格连连攀升，而生猪价格却持续下跌，造成了“猪贱伤农”的尴尬现象。

　　据湖南地方媒体报道，肉价走低的另一面是饲料价格高走，湖南养猪户普遍亏损，每出栏一头猪要亏损50-100元。

　　有投资者表示，在生猪周期面前，新五丰扩大规模却不能实际地促进盈收增长，横向发展远不及纵向发展更有价值，公司的经营能力令人不解。

　　更令人不解的是，新五丰在湖南的10个生猪养殖的子分公司中，但湖南省畜牧局网站显示，仅有一个湘潭分公司获得湖南省畜牧水产局的良种补贴，而解李貌却表示有两个。（朱文达）

 来源：证券日报