业内人士指出，乳业成本高，压力大，为降低成本很有可能偷工减料，造成产品质量问题。

　　4月25日，贝因美赶在年报披露期的最后一周发布了2011年年报，数据显示，2011年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长17.34%；实现营业利润5.44亿元，同比下降1.45%；实现净利润4.37亿元，同比增长3.48%。

　　与年报同时出炉的是2012年一季报，贝因美一季度实现营业收入12.88亿元，同比增长8.88%；实现归属于上市公司股东的净利润7684万元，同比上升17.25%。

　　不过，从两份财报数据可以看到，去年四个季度贝因美的收入分别为11.83亿元、11.99亿元、10.16亿元和13.28亿元，同比增速分别为25.9%、11.4%、34.52%和5.67%。对比之下，今年一季度收入8.88%的增长幅度，仅比去年四季度稍高。

　　贝因美业绩增长滑坡 并非意外

　　仅上市一年，重度污染、奶粉吃出活虫、高管更迭、股东疯狂抛售，贝因美“闹心”事件一件接一件。在敏感的二级市场，从2011年4月上市以来，贝因美股价已经从40元暴跌至20元左右，跌幅近50%。

　　业内专家指出：“贝因美食品安全问题频出的情况，对其品牌价值和产品销量无疑形成较为致命的打击。”

　　质量问题频发打击销量 资金链吃紧

　　今年4月，贝因美被曝光有消费者在其奶粉中发现了1厘米长活虫，随即引发风波不断。而这并非单一事件，实际在贝因美的历史上，质量门事件频发：奶粉有虫蛹、营养磨牙饼中发现死苍蝇……

　　“贝因美2011年4月成功上市助推了其品牌影响力，并使广大消费者认可该品牌。国内奶粉刚性需求存在，因而在这类负面事件曝光之前，其发展前景一直被业内人士看好。不过，虽然上市融资短期内解决了贝因美一部分对资金需求的‘饥渴’，但是长期看不容乐观。”对此，有业内人士对本报指出。

　　年报显示，贝因美2011年资产43亿，资产负债11亿，资产负债率25.74%，而2010年公司资产负债率高达58.49%。这得益于上市之后，超募资金中的3.68亿元人民币偿还银行贷款，资产负债下降31.62%。

　　而从贝因美投资的现金流状态来看，资金链吃紧迹象也颇为明显。年报显示，2011年投资活动产生的现金流量净额-1.84亿，而2010年是-2.14亿。

　　值得注意的是，贝因美专业人员构成中技术人员仅占3.98%，研发投入金额为1亿，仅占主营收入的3％。“这一研发投入水平比同行水平低0.1％。”一位乳业分析师对本报记者道。

　　“乳业成本高，压力大，为降低成本很有可能偷工减料。这些问题都或许来自贝因美的资金紧张以及对产品、生产线、研发上的忽视。”上述业内人士告诉记者。

　　“贝因美食品安全问题频出的情况对其品牌价值和产品销量无疑形成较为致命的打击，企业不仅要妥善处理好消费者维护自身权益的维权行动，而且在后阶段的产品销售和推广过程中都面临较为艰难的处境，短期内消费者对其的信任难以挽回，后阶段贝因美处境堪忧。”另一位业内专家亦向本报记者指出。

　　1年内6名高管离职 高层震荡致管理无序？

　　在业绩增长放缓的同时，2011年贝因美高层亦频频发生变动。

　　去年7月，公司发布了原董事长谢宏称因个人健康原因请求辞去公司董事、董事长及公司总经理职务的公告。谢宏持有贝因美集团55%股权且间接持有上市公司21.26%的股份，掌控贝因美股票市值达30多亿。作为贝因美创始人，谢宏在自己苦心经营的公司上市三月之后，毅然选择离去，不免令市场议论纷纷。

　　然而，就在谢宏离任的9个月后，接任董事长的朱德宇再次因个人原因递交的辞职报告。辞职后，朱德宇将不在公司担任任何职务。4月25日，贝因美董事会选举独立董事黄小强为公司董事长。这两位董事长，一个是曾经的董事，一个是独董，两位的接任可谓临危受命，但颇有“硬着头皮上”的意味。

　　与被誉为“贝因美首席育婴专家”、长期从事婴幼儿营养研究的谢宏相比，朱德宇在加入贝因美之前从事过房地产、能源企业的市场推广和项目投资，并未对乳制品业有一定熟识。

　　而新任董事长黄小强，曾任舜宇集团股份有限公司生产管理部长、市场营销部长、总裁助理，现任杭州电联农业生态有限公司董事长，也丝毫未看出他与乳制品行业有何渊源。

　　实际上，在过去1年里，贝因美高层共有五名高管前后离职，除了朱德宇与谢宏，由朱德宇亲自提名的总经理叶宏，监事郑延海与李宇航，副总经理、董事会秘书刘晖宇也先后离开贝因美。

    一位熟悉贝因美人士告诉记者：“高管频繁辞职显示出公司管理系统稳定性不足，这种高管团队的管理滞后性也将使公司在处理事件和产品推广方面出现较为被动的情况。”（记者 贾 丽 ）