国家统计局昨天公布的1月份CPI同比涨幅超出了市场普遍预期的4.1%。专家普遍认为，这主要是春节和天气寒冷等因素带来的季节性反弹，并不能改变物价涨幅总体回落的大势，但考虑到CPI上涨压力没有显著减缓，预计未来货币政策放松力度将弱于预期。

    CPI反弹超预期 PPI同比微涨

    全国居民消费价格（CPI）同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.5%，农村上涨4.6%；食品价格上涨10.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨5.5%，服务项目价格上涨2.2%。环比来看，1月份CPI上涨1.5%。其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨0.8%。1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。在工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨0.3%，环比下降0.1%；生活资料价格同比上涨2.1%，环比上涨0.1%。 食品仍是物价主要推手     分析     据测算，在1月4.5%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。其中，食品价格再度成为1月份CPI反弹的主要推手。1月份，全国食品类价格同比上涨10.5%，推高当月CPI同比上涨3.29个百分点；食品类价格环比上涨4.2%，推高当月CPI环比涨幅1.34个百分点。     

    如何看待4.5%的涨幅？

    专家解读

    CPI物价总体趋势仍在回落王军（中国国际经济交流中心研究员）由于生产和运输原因，冬季往往是蔬菜价格的高点，加之节日临近、天气严寒，1月蔬菜价格出现了较大幅度的上涨。1月份的CPI高于市场预期，主要是春节、元旦两个假期的因素导致的，并不能真实反映物价的趋势。1月PPI同比涨幅比去年12月回落了1个百分点，环比则下降了0.1%。PPI的继续下行是价格走势的先行信号，经济增速在回落、总需求在回落是抑制物价最有力的因素。加之货币政策继续走稳，未来物价的总体趋势仍然是回落。不是“不符”，而是“预期不对”

    左晓蕾（银河证券首席经济学家）总是听到“CPI数据与预期不符”的说法，个人认为正确的说法应该是预期“不对”。预期的主观成分很大，不排除也有想当然的可能，切不可当真。“与预期不符”的说法可能误导人们产生“实际数据不对”的错觉。1月CPI数据没有出乎意料，4.5%的增长是可以解释通的。估计今年一季度每个月的CPI涨幅都在4%以上，而且全年都可能在4%的水平上，个人认为这个水平是可以承受的。

    1月CPI或为 今年峰值朱海斌（摩根大通首席中国经济学家）1月CPI反弹主要受到新年假期的影响，特别是食品价格上涨的影响，而食品价格猛涨背后的一个重要因素是蔬菜价格较上年同期上涨了23%。4.5%可能是今年整年的CPI峰值数据，2月份数据可能仍维持在4%以上（较上年同期增长），而接下来的几个月通胀压力将持续放缓，预计三季度CPI可能触底至2.8%左右。 将如何影响货币政策？上半年存准率将降150基点 。

    屈宏斌（汇丰中国首席经济学家）1月份季节性食品价格上涨不改通胀继续回落的基本态势，预计未来CPI可能继续走低，宽松政策仍会持续，但1月CPI回升可能抑制决策层在短期内进一步出台宽松政策的意愿。本周央行重启净回购业务表明，下一次准备金率下调可能比之前预期的要晚，但经济增长势头的持续放缓要求有持续的宽松政策来保证“稳增长”，因此，预期上半年将有150个基点的准备金率下调空间。

    货币政策将温和放松朱海斌（摩根大通首席中国经济学家）1月CPI数据可以用来解释为何央行在最近几周对货币放松谨慎行事，比如迟迟未降存款准备金率。但经济增长放缓仍是政策的首要考虑点，因此我们维持今年货币政策取向放松的预测，当然，放松将是温和、有针对性、可控的。预计2月央行很可能降低存准率50个基点，全年可能调低4次。

    最早3月调降存准率刘利刚（澳新银行大中华区经济研究总监）近期全球大宗商品价格出现了较明显的上涨，中国也上调了成品油价格，这将带动PPI上升，并可能加大输入型通胀压力。因此，今年中国仍面临一定的通胀压力，我们维持全年平均通胀率4%左右的预测。预计央行上半年至少下调两次存款准备金率，3月份和第二季度为下调的时间窗口。