随着2008年年报的逐渐揭晓，三元股份或将成为2008年唯一一家盈利的上市乳企。公司昨日披露的年报显示，当年公司实现营业收入14.14亿元，同比增加28.25%；实现利润总额3433.39万元，同比增加113.78%；净利润4075.61万元，同比增加87.22%；基本每股收益0.06元，拟不分配。

    虽然三元的净利润只有4000多万，但是本月初，它却以6.16亿元吞下了三鹿，引发业界对这一“蛇吞象”交易的质疑。

    双重压力下逆市增长

    在2008年，全国的乳业市场都在“三聚氰胺”的阴影下艰难度日，而三元股份逆市增长，三元股份的年报显示，在2008年产品销量取得了较大幅度的增长。公司2008年乳制品实现营业收入13.9亿元，同比增长29.71%；乳制品的营业利润率为19.79%，比上年增加了1.18个百分点。公司的应收账款、预收账款均出现大幅增长。其中，预收账款余额3428万元，较期初的增幅达到156%。公司解释称，报告期内公司对商超和除商超外其他客户的销售额均大幅增加。

    年报显示，报告期内三元在北京地区的营业收入达到了8.7亿元，同比增长了63.11%；而北京以外实现营业收入5.2亿元，同比减少了3.24%。

    原料奶价格有所下降

    另外值得注意的是，公司2008年末长期股权投资净额26151万元，较期初的20844万元增加5307万元。公司称，这主要在于公司对北京麦当劳食品有限公司的长期投资收益的增长。根据年报，公司投资收益同比增加1762万元，增长的主要原因在于公司持股50%的合营企业北京麦当劳公司的经营业绩在本年度大幅度增长。

    当然在全球金融危机和“三聚氰胺”的双重压力之下，三元也受到了一定的冲击。根据公告称，公司原料奶价格在报告期1月份为3.46元/KG，12份为2.71元/KG，下降了0.75元/KG，相比下降了22%；2008年公司出口奶粉收入315万元，同比下降55%。此外，因为银行贷款利率的调整，公司全年节省财务费用324万元。

    三元将面临资金压力

    年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为-3597万元，同比减少145.38%，公司期末货币资金余额仅为1.67亿元。据了解，在三元股份定向增发方案获得核准之前，竞拍及其他资金将由三元集团提供。而三元股份全资子公司河北三元食品有限公司作为直接的运作主体，后续将面临较大的资金压力。

    公司同时公告，公司拟向6家银行申请综合授信额度共计人民币5.83亿元；其中，本年度向银行续签综合授信额度为人民币1.53亿元；均由北京三元集团有限责任公司提供担保。

    与此同时，公司拟委托中信银行总行营业部向河北三元食品有限公司贷款8500万元，河北三元用于补充营运资金。利率按同期人民银行基准利率结算，按季付息，借款期限一年，到期一次归还本金。

    高额增发收购三鹿

    后期管理或“棘手”

    3月3日，公司股东大会通过了向公司通过定向增发参与竞买三鹿集团部分破产资产的议案。3月4日上午，北京三元集团与河北三元组成的联合竞拍体以6.16亿元的价格竞得三鹿集团资产。业内认为，除去该部分竞拍资金之外，三元对三鹿的后续运作也需要大量资金，这对于三元来说是个不小的考验，这也引发了业界对这一“蛇吞象”交易的质疑。

    广州证券分析师张广文表示，尽管三元通过定向增发成功收购三鹿，但这并不能说此后就一路顺畅，三鹿在三聚氰胺后遗留的问题，一直都没有彻底解决。而且后期如何能把三鹿的资产管理好，也是一个棘手的问题。